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金融科技再成行情導火索 機構看好四季度市場表現

2019/10/15 9:53:55      中國證券報      

10月14日,上證指數上漲1.15%,報3007.88點,創業板指數上漲0.75%。盤面上,大金融板塊再度爆發,科技龍頭品種也表現強勢。機構人士表示,在消息面刺激下,從8月以來的市場風險偏好修復得以延續,市場有望迎來“紅十月”,在此過程中,具有業績支撐的科技和消費龍頭有望繼續保持強勢。

Wind數據顯示,10月14日,北上資金凈流入27.02億元,從國慶節后看,5個交易日內北上資金共計流入60.91億元,扭轉了節前的流出態勢。從年內看,北上資金已成為A股重要的增量資金,截至10月14日,今年北上資金共計流入A股1923.53億元。

“長期看,外資入場尚在初級階段。”國盛證券策略研究團隊表示,空間上,當前外資在國內市場占比僅為3%左右,遠低于日韓等市場普遍15%以上的比例。A股在全球市場中仍處于大幅低配,“水往低處流”邏輯不變,A股市場外資占比仍將繼續提升。從時間上看,目前A股剛剛完成全球三大指數的初步納入,伴隨我國資本市場對外開放全面提速,后續有望進一步擴容。11月底MSCI再度提升A股占比將吸引約2000億元增量資金入場,外資增配A股的長期趨勢難以改變。

對于北上資金下一步動向,市場預期其持倉結構有望發生變化。“往后看,可關注外資向中盤股的擴散。”莫尼塔研究指出,當前MSCI針對A股市場編制的指數按市值可劃分為大盤股、中盤股、小盤股指數,2018年至今MSCI指數對A股納入因子的提升僅針對大盤股指數,今年11月將是A股中盤股指數首次被納入的時點。從歷史上來看,海外資金通常存在提前布局的行為,2018年這一行為體現為對大盤股的加倉,而今年4月-7月則體現為對中盤股的布局。此外考慮到歷史上外資凈流出時大盤股“首當其沖”、目前外資對大盤股和中盤股的持股比例差異較大,預計后續外資對中盤股的持股比例仍有較大的提升空間。

東興證券策略分析師王宇鵬、譚凇持有相似觀點。他們表示,符合條件的科創板標的即將納入MSCI指數,體現了外資對A股審美的重要邊際變化:在價值、大盤股之后,外資對A股成長股的邊際青睞,利于市場風險偏好的提升,也利于市場風格向科技風格的進一步切換。

紅十月概率大增

滬指五連陽后,10月14日再度站上3000點,市場風險偏好明顯提升,而各大券商觀點對A股后市整體積極樂觀。

短期看,就10月份行情而言,天風證券策略研究團隊指出,紅十月有望延續。9月中下旬的調整,使得市場對后市預期較低。但基本面事態發展部分超預期,使得8月份以來風險偏好的逐步修復得以延續,紅十月的概率大增。

從中期看,東方證券最新策略周報表示,當前看好A股四季度行情,主要邏輯是估值性價比突出、盈利基本面強勁回升、市場對外開放程度加深和制度建設持續推進。

具體來看,首先是隨著三季報預告以及宏觀數據披露,A股非金融板塊三季度業績有望觸底回升的確定性逐步增加。從A股非金融歷史收入增速、利潤增速的關系來看,兩者走勢基本一致。從工業企業累計利潤增速與收入增速來看,1-8月份累計利潤同比增速為-1.7%,相比于1-6月份的-2.4%出現回升,其中支撐利潤增速回升的主要因素在于銷售利潤率的持續提升:2019年1-8月銷售利潤率累計同比已經回升至-0.41%。另外,1-8月份工業企業累計收入同比增速為4.7%,相較于1-6月持平。隨著三季報預告以及宏觀數據披露,A股非金融板塊三季度業績有望觸底回升的確定性逐步增加。

其次是,整體A股估值依然具備很高的性價比,多數行業的估值優勢四季度更明顯,提供估值安全墊。按照中信一級行業分類,在每股盈利水平沒有發生下滑的前提下,和年初相比,估值提升幅度在20%以上的行業主要集中在科技和消費;而市值占比高達45%以上的行業,2019年全年估值提升幅度不足25%,這些行業主要集中在金融地產、周期制造、交運電力板塊。東方證券認為,這部分行業的估值性價比較高,會持續提供A股整體的估值安全墊。

最后是,A股制度建設持續推進,不斷夯實長牛基礎。A股的制度建設穩步推進,并未因為內外部宏觀政策環境出現減速跡象,是A股長牛最根本的支撐因素之一。

科技仍處上行周期

近期市場持續反彈,金融、科技等品種均有表現,市場結構機會顯著,在這種背景下,展望四季度,A股該如何配置?

太平洋證券策略分析師周雨表示,四季度增配成長、金融、貴金屬,關注逆周期的基建。在宏觀經濟仍面臨下行壓力背景下,高景氣度的行業具備超額收益。考慮到明年5G大規模商用,“泛5G”領域,包括半導體、PCB、云計算等成長行業龍頭仍是四季度主要配置方向。金融板塊具備絕對估值低和高股息的特征,相對其他板塊估值優勢明顯,機構配置倉位處于歷史底部,四季度經濟下行壓力增大的環境下,貨幣托底式寬松等政策將觸發行業估值修復。對于建筑板塊而言,四季度經濟仍面臨下行壓力,專項債提前發行提上日程,四季度基建投資增速將逐步回升,該板塊迎來估值修復機會。

招商證券策略分析師張夏表示,從大的方向而言,科技仍處在上行周期過程中,明年隨著5G建設進入高峰,5G換機高峰來臨,以及其他一系列的新科技例如智能駕駛、VR/AR、人工智能、工業互聯網等有望在5G時代迎來突破。從中期角度看,仍然看好科技板塊的超額收益,配置的大方向逐漸將會從硬件到軟件,從設備到應用。短期而言,在業績逐步落地的情況下,尋找超預期方向的優質標的是主要思路之一。

銀河證券策略研究團隊表示,根據歷史數據,近10年,在四季度,保險銀行、工程機械水泥、航運等和宏觀經濟周期關聯度較高的行業上漲概率約為65%。因此短期看,地產和撥備率高的銀行股等估值較低的業績穩定公司有一些機會。對于長期配置思路,一是遇到市場調整時,買入景氣度較高或者行業盈利能力強的優質資產,計算機通訊半導體如5G中確定性成長子行業(覆銅板、電路板等)、高端白酒、疫苗生物制品、保險、創新藥和CRO/CDMO醫藥研發與醫療服務等子行業;二是逢低位進行配置,如證券類和廣義的證券市場相關類板塊;三是區塊鏈、數字貨幣等題材。

(編輯:newshoo)
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